TESTIRANJE SLABE HIPOTEZE EFIKASNOSTI NA TRŽIŠTU KAPITALA SRBIJE
Weak-form hypothesis testing of the Serbian capital market efficiency

Summary/Abstract: Slaba hipoteza o efikasnosti tržišta kapitala nosi niz diskutabilnih pitanja koja umanjuju stepen njene primjenjivosti na domaćim tržištima. Da bi se utvrdilo koje implikacije ova hipoteza ima na tržište kapitala Srbije u radu je prikazana teorijska osnova slabog oblika hipoteze efikasnosti tržišta kapitala, te je na bazi dnevnih podataka o kretanju dva najznačajnija indeksa Beogradske berze BELEX 15 u periodu od 1. oktobra 2005. do 31. decembra 2013. i BELEX LINE u periodu od 30. septembra 2004. godine do 31. decembra 2013. godine izvršeno njeno testiranje. Cilj rada je da se analizom istorijskih podataka, primjenom hipoteze slučajnog hoda, utvrdi mogućnost ostvarivanja iznadprosječnih prinosa na tržištu kapitala Srbije. Trenutna situacija na ovom tržištu, koju odlikuje mali promet i veoma mali broj hartija od vrijednosti kojima se trguje, posjedovanje povlaštenih informacija, nedovoljan stepen liberalizacije tržišta kapitala, nizak nivo kapitalizacije, skupo i sporo obavljanje transakcija i nezakonita miješanja državnih organa u transakcije već ukazuje na neefikasnost i lošu situaciju na tržištu kapitala Srbije. Osim toga, rezultati dobijeni u radu analizom istorijskih podataka o kretanju tržišnih indeksa BELEX 15 i BELEX LINE takođe potvrđuju činjenicu da je tržište kapitala u Srbiji neefikasno. Međutim, ovi rezultati se samo djelimično mogu prihvatiti kao tačni, jer među brojnim kritikama kojima je bila izložena ova hipoteza, nalazi se i ta da je moguće dokazati da je tržište efikasno za veliki broj učesnika, čak i ako se testiranjem hipoteze slučajnog hoda utvrdi suprotno. U svakom slučaju, dobijeni rezultati analize i postojeće stanje na tržištu kapitala Srbije ukazuju na slabu održivost hipoteze o efikasnosti tržišta kapitala, što je i pretpostavljeno.

• Details
• Contents